Мультипликаторы: cуть, виды и формулы расчета, что показывают в инвестициях P E, P S, EBITDA, ROE
Содержание
Как правило, если Debt / EBITDA меньше 2, то у компании небольшая долговая нагрузка. Мультипликатор Debt / EBITDA больше 4 считается слишком высоким — компании понадобится как минимум четыре года, чтобы рассчитаться по долгам. Уровень долговой нагрузки зависит от отрасли и требований к капиталу, например, у банков он больше.
Или у вас одного больше информации чем у крупного фонда? Ребята, просто купите индексы, фонды, и расслабьтесь, пусть за вас изучают мультипликаторы, и вошкаются с портфелем. Отдыхайте себе под пальмой, попивая пивко, я не шучу. Я в свое время в блоге что такое мультипликатор в форексе писал про каждый из этих мультипликаторов (ссылки приложил). Инвестор сам для себя решает, какая прибыльность для него приемлема. Согласитесь, нет смысла инвестировать деньги в компанию, эффективность которой ниже, например, ставки по депозитам.
Пример расчета
Согласно приведенной выше формуле, необходимо вычесть из данного показателя суммы денежных средств (их эквивалентов). В финансовой литературе принято считать совокупную задолженность и общее количество средств, которыми владеет бизнес, как чистый долг . Этот показатель демонстрирует возможности для частичного погашения существующих задолженностей с помощью денег компании. Исходя из сказанного, получается, что EV – это сумма чистого долга и капитализации. Перед долгосрочным инвестором всегда стоит непростой выбор – как найти ту самую, уникальную и перспективную, способную радовать не один год акцию для своего портфеля. Такой проблемы не существует у тех, кто инвестирует в индексные фонды.
Компания отчиталась о прибыли за год в 5 миллиардов рублей. Нам нужно сравнить капитализацию этой компании, то есть рыночную стоимость всех её акций с полученной прибылью. Если, допустим, у компании капитализация составляет 25 миллиардов, а она заработала за год 5 миллиардов, это хороший показатель. А если у компании капитализация составляет 500 миллиардов, а она заработала 5 миллиардов, то это как-то не очень здорово. В числителе к капитализации прибавляется долгосрочный долг и вычитаются наличные средства — так получается справедливая стоимость компании , то есть стоимость бизнеса с учетом долга.
Мультипликатор цена/чистая прибыль показывает, за какой период компания, генерируя прибыль аналогичными темпами, сможет окупить свою капитализацию. «Газпром», зарабатывая по 805 млрд рублей, сможет окупить свою капитализацию (3,2 трлн рублей) за 4 года при тех же объемах прибыли. Если P/E компании слишком низкий, компания считается недооцененной, так как ее темпы прибыльности способны быстро увеличивать стоимость бизнеса, что должно положительно повлиять на цену акции.
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%
Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет. (период, аналогичный расчету капитализации), следует зайти на сайт компании и в разделе «Инвесторам и акционерам» выбрать отчет по МСФО за искомый период.
А в другой прибыль гораздо меньше, но и капитальных расходов меньше, из-за этого ее показатель P/E будет выглядеть лучше. Мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум миллиардами. Есть еще один способ рассчитать P/E, тогда, когда ещё нет годовых данных. Приведённый P/E – это прогнозирование годового значения показателя на основе текущих данных за неполной период. К примеру, если прибыль за три квартала была 75, то делить сумму за 9 месяцев на 3 и умножаете на 4.
Показатель P/E отражает, за сколько лет компания себя окупает, и позволяет сравнивать бизнесы из разных отраслей. Например, историческое среднее значение P/E для рынка акций США — около 15, а для российских акций — вдвое меньше. Таким образом, если P/E у американской компании от 0 до 15, можно считать ее недооцененной относительно широкого рынка. Отрицательное значение мультипликатора говорит о том, что компания принесла убыток. Если же P/E компании слишком высок, компания будет считаться переоцененной, так как прибыль будет мала по сравнению с общей капитализацией бизнеса. Но высокие P/E могут также говорить о том, что инвесторы, приобретая акции компании, видят перспективы ее развития, находящие отражение в иных показателях.
Плюсы и минусы мультипликатора P/E
Показывает отношение рыночной цены акций компании к ее балансовой стоимости. Под балансовой стоимостью понимают оценку активов за вычетом всех обязательств, то есть капитал. Иными словами, это средства, которые разделят между собой акционеры после погашения долгов, если компания прекратит работу. Поэтому мультипликатор P/BV позволяет понять, не переплачивает ли инвестор за активы компании.
Давайте попробуем на примере разобрать использование мультипликаторов для выбора конкретных акций. Отличный показатель для оценки закредитованности компании и её способности гасить собственные долги. Показывает, сколько лет понадобится компании, чтобы рассчитаться по обязательствам из прибыли без привлечения дополнительных средств. С помощью мультипликаторов инвестор может определить переоценённость или недооценённость той или иной бумаги и в конце концов выбрать наиболее доходные с своей точки зрения акции. Разница между долгом и чистым долгом – это те денежные средства, которые у нас есть на счетах.
Данный мультипликатор показывает отношение чистого долга к EBITDA. Он говорит инвестору, сколько лет нужно бизнесу компании, чтобы выплатить весь долг. Значение показателя NetDebt/EBITDA выше 3 говорит о высокой долговой нагрузке. Мультипликатор PEG принимает в расчет будущий рост прибыли компании, пытаясь тем самым нивелировать этот недостаток.
Эта оценка способна дать мгновенную картину и показать недооценку или же переоценку каждой компании по сравнению с конкурентами. Сравнения компаний между собой по показателю Payout Ratio в рамках сводной таблицы мультипликаторов. Особенность https://boriscooper.org/ мультипликатора Payout Ratio на наш взгляд состоит в том, что не существует каких-то общепринятых стандартов для его хороших и плохих значений. Значение коэффициента Payout Ratio может рассказать инвестору об очень многом.
EV/CFO, Enterprise Value to Сash Flow Operations
Низкое значение P/S означает, что компания недооценена, высокое — переоценена. Если мультипликатор получился меньше 2 — показатель в пределах нормы, меньше 1 — бумага торгуется со скидкой. Если бизнес перспективный, а компания эффективная, скидка — отличная возможность дешево купить акции с расчетом на их рост. Подобный подход, на мой взгляд, неверен, так как всё-таки мультипликаторы созданы именно для сравнительного анализа, и поэтому стоит сравнивать его с другими представителями исследуемого сектора. Минусом PEG является невозможность составления точного прогноза, так как не могут быть учтены внешние факторы.
Мультипликатор, исчисленный на основе прибыли до уплаты налогов, нельзя применять к прибыли до уплаты процентов и налогов. Этот мультипликатор отражает отношение рыночной стоимости компании к её объёму продаж (выручке). Меньше подвержен колебаниям, так как объём продаж служит более стабильным показателем, чем чистая прибыль. Показатель можно рассчитать для любой компании, так как выручка всегда больше нуля. Если точнее, рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Или рыночной капитализации всей компании к годовой чистой прибыли.
- Конечно, нужно проводить технические исследования, но ТА дает лишь часть общего представления.
- С помощью мультипликаторов инвестор находит недооцененные бумаги, которые потенциально могут принести большую доходность.
- По нему можно оценить эффективность компании или доходность в процентах.
- Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность.
Значение от 0 до 1 показывает, что инвестор покупает недооцененную компанию, чистые активы которой больше, чем ее капитализация. Отрицательный коэффициент говорит о превышении обязательств над активами. Покупать акции такого предприятия – риск увидеть банкротство эмитента. Высокий мультипликатор P/E может означать, что акции компании переоценены или что инвесторы ожидают высоких темпов роста в будущем. Коэффициент скользящего P/E будет меняться по мере движения цены акций компании, поскольку прибыль публикуется только раз в квартал, в то время как акции торгуются каждый рабочий день.
Мультипликатор EV/EBITDA
В этом материале я расскажу про самые важные из них, а также на примерах покажу, как ими пользоваться. Получается, что эти компании не очень то и честно сравнивать по P/E, так как первая может приносить больше операционной прибыли, но в итоге иметь меньше чистой прибыли и т.п. А вот скажем соотношения между капитализацией компании и ее прибылью уже достаточно для оценки.
Можно сказать, что P/BV показывает, сколько стоит на рынке один рубль акционерной (балансовой) стоимости компании. Предполагается, что чем меньше P/BV, тем больший потенциал роста имеют акции. А вот скажемсоотношения между капитализацией компании и ее прибылью уже достаточно для оценки.Мы просто выбираем компанию с лучшим соотношением.
Мультипликатор EBITDA. Формула и примеры расчета
EPS Growth– это прогнозируемый темп роста прибыли акций компании, выражается в процентах. Как правило, для определения его величины используют средние темпы роста прибыли за последние 3–5 лет. Минусом данного мультипликатора является невозможность его расчёта при чистом годовом убытке компании, так как в этом случае показатель будет отрицательным. Его особенность заключается в том, что он базируется на средней прибыли за прошедшие десять лет, которая скорректирована на уровень инфляции, что позволяет сглаживать колебания прибыли. Часто вы можете встретить суждение, что если значение показателя находится в промежутке от нуля до пяти, то компания недооценена, однако это не так. Оценивать показатель стоит только в сравнении с другими представителями этого же сектора, при этом компания будет недооценена, если её показатель ниже среднего по сектору.
Мультипликатор РЕ быстрорастущей фирмы является функцией ожидаемого чрезвычайного роста – чем сильнее ожидаемый рост, тем выше мультипликатор РЕ для фирмы. Влияние изменений в ожидаемых темпах роста варьируется в зависимости от уровня процентных ставок. При низких процентных ставках мультипликатор РЕ гораздо более чувствителен к изменениям в ожидаемых темпах роста, чем при высоких. Причина этого проста и состоит в том, что рост создает в будущем денежные потоки, а их приведенная ценность гораздо меньше при высоких процентных ставках. Поэтому влияние изменений в темпах роста на приведенную стоимость будет меньше.
При прогнозировании роста прибыли на основе прошлых результатов есть риск упустить момент, когда активно развивающаяся компания перейдет в фазу стабильности или даже застоя. В результате темпы роста окажутся меньше предполагаемых. Также, как и мультипликатор P/E, помогает находить недооцененные, перспективные для инвестиций компании, но уже с учетом ожидаемого роста прибыли. Этот мультипликатор показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить долговые обязательства за счет прибыли. Расчет EBITDA не стандартизирован и не обязателен для публикации, поэтому инвесторам часто приходится самостоятельно считать EV/EBITDA. Мультипликатор не подходит для оценки компаний финансового сектора, потому что банки учитывают долговые обязательства иначе.